Еженедельный обзор по макроэкономике

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ

Инфляция в России с 13 по 19 декабря составила 0.02% после 0.19% ранее. В годовом выражении ИПЦ снизился до 12.4%.

Банк России оставил ключевую ставку без изменений на уровне 7.5%.

ВВП, БЕЗРАБОТИЦА

Индексы PMI в декабре в основном продемонстрировали незначительный отскок, но значения показателя все еще остаются ниже 50 пунктов. В еврозоне композитный PMI составляет 48.8 пунктов, в Великобритании – 49.0. В США соответствующий индекс опустился уже до 44.6.

Данные по ВВП за третий квартал вышли в некоторых странах. В США оценку вновь пересмотрели в сторону увеличения: за отчетный период ВВП вырос на 3.2% квартал к кварталу против прошлых 2.9%.  Экономика Великобритании в 3 кв. снизилась на 0.3% за квартал против падения на 0.2% в предыдущей оценке. В Аргентине ВВП за отчетный период в годовом выражении вырос на 5.9% против 6.9% кварталом ранее.

Представлены данные по безработице в Аргентине – показатель вырос до 7.1% (+0.2 п.п.).

Количество первичных обращений за пособиями по безработице в Соединенных Штатах незначительно выросло – до 216 тыс. (+2 тыс.) и остается на исторических минимумах.

ИНФЛЯЦИЯ

Инфляция в России с 13 по 19 декабря составила 0.02% после 0.19% ранее. В годовом выражении ИПЦ снизился до 12.4%. Цены на плодоовощи замедлили темпы роста до 1.5%, остальные продовольственные товары продолжают дешеветь (-0.1%). В лидерах роста: огурцы (+3.9%), морковь (+3.6%) и лук (+3.3%). В сегменте непродовольственных товаров цены перешли к незначительному снижению на фоне недельной дефляции в электро- и бытовых приборах (-0.8%). В категории регулируемых и туристических услуг цены также снизились (-0.2%) на фоне падения стоимости авиабилетов (-9.1%) и туристических услуг (-3.4%).

Данные по ценам производителей за ноябрь вышли в ряде стран. Тренд на снижение значений сохраняется на фоне высокой базы и спада котировок товарных рынков: в Германии показатель снизился до 28.2% (-6.3 п.п.), в Канаде – до 9.7% (-0.4 п.п.), в Южной Корее – до 6.3% (-1.0 п.п.). В России годовой показатель перешел к отрицательным темпам и в ноябре оказался равным -1.9% (-2.7 п.п.), в помесячном выражении спад составил 0.4%. В то же время четвертый месяц подряд фиксируется рост ценовых ожиданий предприятий.

Обнародована статистика по росту потребительских цен в ряде стран за ноябрь. Спад годовых темпов фиксируется в Канаде – до 6.8% (-0.1 п.п.), рост продолжается в Аргентине – до 92.4% (+4.4 п.п.). Вторая оценка инфляции за отчетный период совпала с предварительными цифрами в Италии (11.8%), на 0.1 п.п. в сторону увеличения пересмотрели значение в еврозоне – до 10.1%.

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

Ряд центральных банков провел заседания по ключевой ставке. Ставка была повышена в Мексике – до 10.50% (+0.50 п.п.) при инфляции в 7.8% и Колумбии – до 12.00% (+1.00 п.п.) на фоне роста цен на 12.5% за год. Без изменения остались параметры в Китае (3.65%) при инфляции в 1.6%, Чехии (7.0%) на фоне ИПЦ в 16.2%, Турции (9.0%) при ИПЦ в 84.4% и в Японии (-0.1%) при инфляции в 3.7%. В последнем случае Банк Японии также расширил коридор доходностей 10-летних облигаций до 50 б.п. в обе стороны от целевого уровня в 0%. По заявлениям регулятора, шаг не означает отказа от сверхмягкой денежно-кредитной политики.

Банк России 16 декабря принял решение оставить ключевую ставку на уровне 7.5%, подав новые сигналы о грядущем ужесточении ДКП. По мнению ЦБ, краткосрочные риски сместились в сторону проинфляционных, и их перечень расширился. Рост устойчивой составляющей инфляции может быть спровоцирован: высокими инфляционными ожиданиями (показатель растет у предприятий четвертый месяц подряд, а у населения остается повышенным на уровне 12.1%), возросшей нехваткой персонала, продолжающейся адаптацией бизнеса и бюджетным дефицитом (Минфин недавно пересмотрел значение показателя на этот год до 2.0% с 0.9% ранее).

ПУБЛИЧНЫЙ СЕКТОР

Минфин РФ на неделе провел последние аукционы в этом году. Министерство разместило ОФЗ-ПД 26241 на 84.6 млрд руб. (при спросе 138.8 млрд руб., цена отсечения установлена на уровне 97.1% от номинала, средневзвешенная доходность – 10.18%), выпуск ОФЗ-ПК 29023 на 250.0 млрд руб. (при спросе 437.5 млрд руб., цена отсечения оказалась равной 96.2% от номинала) и ОФЗ-ПД 26237 на 2.3 млрд руб. (при спросе 33.9 млрд руб., цена отсечения составила 86.3%, что соответствует доходности 9.92% годовых).

За день ведомство продало ОФЗ на 336.8 млрд руб. Таким образом, Минфин перевыполнил первоначальный план заимствований на 2022 г. (3.26 трлн руб.): с начала года министерство реализовало гособлигаций на 3.28 трлн руб., причем 3.14 трлн руб. пришлось на четвертый квартал.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Курс доллара США на неделе продолжил расти, достигнув 72.0 ₽ (+7.5 ₽). Рубль слабеет на фоне снижения сальдо торгового баланса из-за падения цен на газ, нефтяных котировок и санкционных ограничений Европейского союза. Также имеет место сезонный повышенный спрос со стороны населения на фоне приближения новогодних праздников. Мы считаем, что налоговый период и соответствующие выплаты экспортеров окажут поддержку рублю, что позволит доллару  скорректироваться.

РОССИЙСКИЕ РИСКИ

Министры энергетики ЕС достигли соглашения по предельной цене на газ в € 180 за 1 МВт-ч ($ ~2 000 за тыс. куб.) с 15 февраля 2023 г. Меры включают в себя ряд условий, когда соответствующий потолок цен может быть введен, также присутствует оговорка о возможной отмене правила в случае «неблагоприятных последствий». Текущие фьючерсы газа в Европе вдвое ниже предложенной предельной цены.