Еженедельный обзор по макроэкономике
КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ
Инфляция в России с 1 по 9 января составила 0.24% после 0.12% ранее. В годовом выражении ИПЦ снизился до 11.65%. Инфляция за 2022 г., по заявлению главы Минэкономразвития Максима Решетникова, составила 11.9%.
ИПЦ в США в декабре составил 6.5% против 7.1% в предыдущем месяце, в соответствии с ожиданиями рынка.
БЕЗРАБОТИЦА, PMI
Индексы PMI Composite в декабре совершили существенный отскок в Европе: в целом по еврозоне показатель вырос до 49.3 пункта, в отдельных крупнейших странах союза значения также находятся в диапазоне 49–50 пунктов. Отметим, что значения остаются ниже разделяющей отметки в 50 пунктов и уровней начала 2022 г. (52–53 пункта). В США индекс не демонстрирует признаки отскока, декабрьское значение составило 45 пунктов, что на 10 единиц меньше отметок начала прошлого года.
Представлены данные по безработице за декабрь в некоторых странах. Снижение показателя на 0.1 п.п. зафиксировано в Германии – до 5.5% и в Канаде – до 5.0%. Без изменений остались значения в еврозоне (6.5%) и Турции (10.2%). Резкий скачок зафиксирован в Южной Корее – до 3.3% (+0.4 п.п.).
Число новых занятых в несельскохозяйственном секторе США снизилось в декабре до минимальной отметки с января 2021 г., однако в очередной раз превысило ожидания (223 тыс. против 200 тыс.). Уровень безработицы вновь опустился до 3.5% (-0.1 п.п.), более широкий показатель U6 также снижается – до 6.5%. Позитивом в отношении перспектив более мягкого повышения ставок (но не для экономического роста) стали данные по зарплатам: годовой показатель опустился до 4.6%. Также небольшим остается количество первичных обращений за пособиями по безработице: по сравнению с предыдущими данными значение уменьшилось на 1 тыс. и составляет 205 тыс. Охлаждение рынка труда – необходимое условие для стабилизации инфляционного давления.
ПУБЛИЧНЫЙ СЕКТОР
Минфин РФ на неделе провел первые два аукциона в этом году. Министерство разместило ОФЗ-ПД 26241 на 18.9 млрд руб. (при спросе 66.5 млрд руб., цена отсечения установлена на уровне 96.9% от номинала, средневзвешенная доходность – 10.24%) и ОФЗ-ПД 26240 на 21.6 млрд руб. (при спросе 62.7 млрд руб., цена отсечения составила 77.5%, что соответствует доходности 10.33% годовых).
За день ведомство продало ОФЗ лишь на 40.5 млрд руб., поскольку наличие выпусков исключительно с фиксированным купоном без предложения флоатеров, пользующихся широким спросом, снизило интерес инвесторов. В 1 кв. планируется размещение ОФЗ на 800 млрд руб.
ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
Решения по ключевой ставке опубликовали Польша и Сербия. В первом случае ставку оставили без изменений (6.75%) на фоне инфляции в 16.6%, а во втором ключевой параметр подняли до 5.25% (+0.25 п.п.) при ИПЦ в 15.1%.
ИНФЛЯЦИЯ
Инфляция в России с 1 по 9 января составила 0.24% после 0.12% ранее. В годовом выражении ИПЦ снизился до 11.65%. Цены на плодоовощи значительно ускорили темпы роста – до 6.5% (с 2.3% в предыдущем периоде), остальные продовольственные товары выросли в цене на 0.15%. В лидерах роста: огурцы (+13.0%) и помидоры (+12.9%). В сегменте непродовольственных товаров продолжается незначительное снижение цен. В категории регулируемых и туристических услуг рост цен близок к нулю: снижение стоимости авиабилетов (-8.5%) и туристических услуг в целом (-2.5%) было нивелировано повышением тарифов на городской пассажирский транспорт (+3.5%).
Данные по ценам производителей за декабрь обнародованы в ряде стран. На фоне спада цен на электроэнергию и высокой базы наблюдается продолжающееся снижение годового показателя в еврозоне – до 27.1% (-3.4 п.п.). Скачок цен, спровоцированный резким ослаблением лиры в конце 2021 г., ушел из расчета годового показателя в Турции, поэтому соответствующее значение упало сразу до 97.7% (-38.3 п.п.). Помесячные темпы перешли к падению впервые с ноября 2019 г. В Китае отмечаются первые признаки снятия коронавирусных ограничений: цены производителей в декабре все еще снижаются в годовом выражении, однако темпы замедлились: -0.7% против -1.3% ранее. Данные свидетельствуют о начале восстановления экономической активности.
В некоторых государствах представлена статистика по росту потребительских цен за декабрь. Эффект высокой базы приводит к отступлению годовых показателей от пиков практически повсеместно. Снижение ИПЦ зафиксировано в Германии – до 8.6% (-1.4 п.п.), Франции – 5.9% (-0.3 п.п.), Италии – 11.6% (-0.2 п.п.), Испании – 5.8% (-1.0 п.п.) и в целом по еврозоне – 9.2% (-0.9 п.п.). Здесь влияние не было ограничено высокими значениями прошлого года, важным фактором стал спад цен на газ: без учета волатильных компонентов базовый показатель инфляции ускорился до 5.2% (+0.2 п.п.). За пределами зоны евро снижение показателя зафиксировано в Турции – до 64.3% (-20.1 п.п.) и Бразилии – 5.8% (-0.1 п.п.). Без изменений остались значения в Мексике (7.8%) и в Южной Корее (5.0%). Рост ИПЦ наблюдается в Китае – до 1.8% (+0.2 п.п.) на фоне упомянутого выше «открытия» страны.
В США индекс потребительских цен в декабре снизился до 6.5% (-0.6 п.п.), в соответствии с прогнозом. Помесячная динамика демонстрирует падение на 0.1%, что стало первым отрицательным значением с мая 2020 г. Базовый индекс цен, лишенный волатильных компонентов, также демонстрирует снижение – до 5.7% (-0.3 п.п.) год к году. Рынки свопов закладывают пик ставок на уровне 5%, а шансы на их повышение по итогам ближайшего заседания ФРС лишь на 0.25% растут.
ВАЛЮТНЫЙ КУРС
Курс доллара США корректируется и составляет 67.7 ₽. Драйвером для роста рубля послужило возвращение Минфина на внутренний валютный рынок в рамках реализации механизма бюджетного правила. Операции по продаже/покупке валюты будут проводиться в инструменте китайский юань-рубль. В январе базовые нефтегазовые доходы составят 585.1 млрд руб., что выше ожидаемого объема на 54.5 млрд руб., а значит, Минфин с 13 января начнет осуществлять именно продажу валюты. Ежедневный объем планируется в размере 3.2 млрд руб., что составит менее 5% среднего дневного оборота пары CNYRUB_TOM в период с ноября по декабрь 2022 г.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ
Дефицит бюджета в 2022 г., по заявлению Антона Силуанова, составил 3.3 трлн руб. (2.3% ВВП). За счет высоких цен на энергоресурсы план по доходам был перевыполнен на 2.8 трлн руб., однако расходы бюджета превысили 31 трлн руб. Без учета средств, выделенных на компенсацию государственным внебюджетным фондам в результате предоставления отсрочки по страховым взносам, дефицит составил 1.8% ВВП. Увеличение показателя является важным проинфляционным фактором.
